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期货历史故事经典案例-第11部分
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级趋势的大潮，任何逆势而为的操作，都会被滚滚而来潮汐所淹没。
反思《14万吨库存谁来买单》
反思的理由是因为以库存来判断的思路，在现实的市场走势面前被无情的否定！自去年11月份，笔 者开始撰文讨论期货库存问题，当时笔者的主要论点文章题目是《14万吨期货库存谁来买单》，文章的 主要内容，笔者认为期货行情必然要下跌，因为我们怎么也无法理解躺在期货仓库里睡大觉的14万吨期货库存到底如何来消化？结果呢？行情再一次自调整的相对低位14000附近，展开新一轮上涨，短短一周时间内，RU407合约甚至一度冲至17500的历史高位位置附近。很显然，尽管分析的看来有道理，但市场行情走势完全相反的现实面前，我们通过期货库存来判断甚至是武断认为，橡胶期货行情要跌的分 析依据，在现实面前出了问题，问题出在哪里呢？肯定是对库存的过份倚重，导致判断上出现了盲点，在没有认清整个商品期货市场，价格体系内相互联动的作用与效应。
从那以后，笔者开始反思在橡胶期货市场，这种通过以期货库存来判断期货行情走势的依据与理由，是否真的有效？！说实话，这个问题一直困扰着笔者，目前问题再一次出现，进入4月份之后，随着国内两大产区海南、云南两大产区开割以后，由于深受主流资金宠爱的RU407合约，由于价格定位相比国内两大产区的现货价格始终高出一块，也正是这一块继续引发期现套保盘的搬胶行动，导致期货库存继续增加，目前已经增至20万吨。空方持续打空的理由就是期货高企，行情不可能上涨，他们认为行情极可能跌到10000元/吨，甚至更低。
决定趋势发展的不仅仅是库存因素
通过这半年多的反思，笔者得出期货库存只是影响行情发展一个因素，而不是主要因素，因为期货 库存毕竟只是期货仓库里的显形库存，我们了解真正的社会隐性与显性库存又有多少呢？同时对于期货库存的问题，为何一直停留在期货仓库中呢？我们同时还要理性的考虑，去年承接这些库存的投资者是不是没有出库的意愿呢？我们分析，这些库存的主人也许是一种现货方面长线投资，很简单因为他们不愿意卖，他们看好天然胶后市还有更高价位可以卖掉，因此他们并不急于卖掉。大家都看跌的时候，市场行情不一定真的跌下来，因为对于行情的判断，在期货市场有一个简单的规律，少数人往往掌握着真理。
讨论上期所橡胶期货后市行情的发展，是否会受制于期货库存的压力，还是出现另外的选择，还是让我们耐心的回忆一下，本轮上涨行情之前的暴跌行情：4月20日，由于国家连续出台以紧缩根银为主的宏观调控政策，在对多方主力资金怀疑是否有能力接胶的背景下，加之多方阵营出现一定分化现象，导致橡胶期货行情的甭盘，在随后的三个交易日连续三个跌停，RU407合约在4月23日以冰冷的四万多张卖盘，一开盘就死死的封在13625的跌停价位上，下午两点半，在所有做多而无法平仓，都开始绝望的时候，场外资金进场，横扫3万张多单，跌停被打开，系统风险得以释放，整个行业松了一口气。
4月23日场外资金的大规模进场抄底，不仅是拯救了橡胶期货品种，更重要的是出资方，以果断、冷静以及非常规的投资思维，提前发现了橡胶期货市场在连续暴跌之后的投资价值，这种投资价值主要体现在，在承接实盘的同时，稳稳的赚取大量虚盘利润。实盘方面，进场时间价位已经非常清楚了，13625元/吨，加上运作成本多方承接实盘，仅仅在13800…14000元/吨，承接现货的同时，大量了虚盘也是基本在这一区域内连续抛售，持仓额度最高升至14万张以上，截止目前空方已经被套2000…2500点，很显然这一次的操作，如果按照实盘与虚盘1：4的比例来计算，多方承接实盘之后，按照目前截止最新14300元/吨的产区价格出手给工厂，基本上可以保证不赔钱，甚至后续合约连续上涨的情形下，现货价格仍有继续走高的潜力，做为承接实盘的主力资金，只要能够沉得住气，以不急不燥的方式在现货市场分批分量定点走货，将实盘胶以略低的价位卖到工厂里去，目前在坚决接货的主题下，将赚取大量没有组织现货同时又盲目做空的投机空方。
否定RU407所谓逼仓的论调
关于RU407合约的问题，现在是比较敏感的一个问题，很多市场人士，尤其是做错方向的空方投资者，武断以及不负责任轻易的将〃逼仓〃观点来定位RU407合约的上涨行情，笔者认为：持有这种观点的是一些不负责任的投资者，以及一些媒体在缺乏对期货行情的深入认识与理解的表现。
〃逼仓〃概念，只有出现熊市当中才算成立，如果出现在牛市中过分的杀跌是不是〃杀多〃呢？看来我们更习惯于将〃逼仓〃两个字挂在嘴边。也许在2002年以前的7年时间里，我们经历了太多的熊市，中国期货市场短短十年的历史太短，在我们还没有完全从熊市的阴霾中苏醒过来，牛市已经悄然来临，在牛市只要一出现大规模调整过分强调熊市来临的观点就层出不穷。在熊市中逆势而为引发大量实盘交割所形成的走势，市场称之为逼仓，但现在的问题是，牛市还未出现结束的迹象，怎么可能武断的认为，只要价格上涨就是逼仓，更何况目前天然橡胶现货市场，国际市场可供我们国内期货交割的三号烟片胶FOB美元报价一直稳稳守在1370美金/吨，到港之后加之关税、增值税以及各项杂费仍高达16200元/吨，现在被投资空方大肆抛售后续主力合约RU408仅为14000元/吨，而周五的国内海南、云南现货价格已经升至14350元/吨。
自5月19日，随着橡胶期货行情自低位开始启动，前期一直在13000甚至12000附近进行疯狂杀跌的空方，似乎完全忽略整个商品牛市行情未结束，前期由于国家宏观政策调控而引发的下跌，只是牛市中的调整行情而已。空方入场杀跌的理由，是过分强调期货交易所库存压力的利空因素，而这一理由现在看来，在即成的事实面前，似乎开始有些逐渐站不住脚。周边市场，被我们看做整个商品期货市场的风下跌趋势中，尤其周四伦敦铜75美金的涨幅，进一步将技术形态修复，在本周五参加上海期货交易所金属年会的美国REFCO集团全球交易总监认为今年铜市场行情，仍有望在下半年经过上半年第二季度的调整后上创新高。
送给投资者的投资箴言
趋势是我们的生命，价格决定一切，我们应该及时的改变橡胶期货库存高并能构成完全做空的操作思路，因为影响市场行情走势因素依然很多。举一个小例子，我们以有限的资金在期货的大海里航行，如果仅仅依靠前面有座海岛，就固执的认为那就是陆地，那时目的地，也许这个时候我们更应该信赖我们包中的指南针，而在期货市场中，只有价格趋势运动的方向才是我们手中真正的指南针，他会告诉我们真正的方向。再强调一点，在期货市场中我们遵循这样的理念：基本面就象我们的母亲，而技术面更象我们的父亲，当母亲和父亲发生争执的时候，我们要服从父亲
决战紫禁之颠…记A0205多空大决战！
一场旷日持久的“大连大豆”多头、空头之间的决战终于将暂告一段落。但实际上，真正的赢家只有“战争”期间的现货商和空头套利者，对于多头、空头主力投机商而言，空头是输家，多头也并不能从中得到很多好处，等待他们的或许是此一决战后的“后遗症。
5月17日，相差“五月大豆”最后交易日———5月21日只有4天，五月大豆的持仓量仍高达16万手。这意味着，交割日，市场将有80万吨的现货交割。而据大连商品交易所公布的仓单量是56万吨。这在大连商品交易所是前所未有的。
交割日。对多头而言，将动用12亿～14亿元的资金；而对空头而言，虽在交割日前想尽办法弥补损失，但亏损已在所难免，据估算，亏损额将达到1亿～2亿元左右。一位分析家认为，尽管离结局还有一天，但两败俱伤，已是一个定局。在这场决斗中，能够动辄调动10多亿资金的多头、空头主力是谁？连大豆期货决战是否真正偃旗息鼓？这是人们更为关注的。
中小投资者投身“连大豆”
第一次涉足期货的陈先生，就经历了惊心动魂的多、空大搏斗，仅仅3个多月，作为空头的陈先生一下子亏损资金80多万。陈是这次五月大豆动荡中“伤筋动骨”的上千个小投资者之一。
今年元旦一过，国务院有关部门公布了转基因生物管理配套办法。五月大豆迅速上涨，在短短3个交易日内，五月大豆的价格即有近150元的涨幅。出现这一状况，业内人士一看便知，已经交战多时的多头主力与空头主力再次短兵相接。这是因为，双方均认为有关转基因条例的出台对各自都是“利好”消息。
一直在证券市场当“操盘手”的陈先生因去年证券市场行情看淡，他想找一个新的投资方向。热闹的期货市场吸引了他。
陈的期货经纪人告诉他，五月大豆可能蕴含着一个次非常好的机会。陈在研究了各种资料后认为，目前国际上大豆的供求关系并没有出现大的变化，所以供大于求的状况一时还难以改变。国内消耗的进口大豆有近50％，而进口大豆出油率高出国产大豆10％左右。在南方，几乎所有的南方油料加工厂都选择进口大豆。空头认为，进口大豆的进入将是不可逆转的，国内大豆价格必然会下跌。这是空头要与多头决战的支撑面。 为此，陈选择了做空。
某投资公司的王总则选择了做多。
还在去年5月国家第一次转基因消息公布时，王先生就选择了做多进入期货市场。 多头一方认为，国务院有关转基因条例的出台，预示着部分属于转基因的进口大豆，将受到一定的限制，如此，国内大豆的价格一定会由此上扬。“我们当时的判断是准确的，我们建立的多头部位价格也不是很高。”
去年5月，王在2100元附近买入了大量的期货合约。当时，他信誓旦旦地向公司老板和员工许下诺言：数月之后，一定有丰厚的回报。果然，大豆价格迅速飙升，一度上冲到2300元附近，王回忆“当时，我们的浮动盈利都超过本金了。”可惜的是，他当时觉得国内的大豆价格并没有达到转基因大豆大规模进入中国市场以前的价格水平，那时的国内大豆曾达到过每吨3000元。
在2300元的高位，王又向投资方要求追加了投资额度，加码买进了期货合约。然而，从去年8月开始，五月大豆开始了一轮大幅下挫。到了10月份，大豆价格下跌到了2050元附近，而看整个市场的趋势，大豆还有下跌的空间。到去年年底，王在没有能力再追加保证金的情况下，被迫平掉了部分仓位，损失两百多万元。可是，市场又和他开了个玩笑，一过新年，国家出台了相关的转基因管理配套办法，大豆价格迅速上攻。但不管怎样，王先生终于等到时机追回损失了。
多头连连失败苦撑局面 令陈、王难以想象的是，一场更大的大豆期货震荡正等候着他们。
在中国大豆期货市场，多、空头之间的“恩怨”已有时日。
大豆期货在大连商品交易所推出以来一直没有受到很多投资者的关注。但从2000年下半年开始，部分原先在证券市场的资本，还有部分从饲料、油脂等大豆相关企业的产业资本被期货交易这种新的投资机会吸引进入这个市场。得到多路资金关照的大连商品交易所的大豆期货交易一扫几年的冷清场面，日趋活跃。 2000下半年，由于国际国内市场的情况对多头非常不利，芝加哥商品交易所的大豆价格连连下跌。“多头已经是四面楚歌，深陷困境。”世华期货研究中心的一位分析员形容道。但到2000年末，多头终于找到机会，“连大豆”成功上演过一次多头的逼仓行情。
以北京一些机构为主的多头主力利用资金优势，借助于东北春运铁路运输紧张，东北大豆无法正常运出之际疯狂拉起2001年一月大豆合约价格，使这一合约价格在进入交割月之前就已经达到了2300元以上，至最后交割，价格一直维持在高位。从而形成了连大豆的交割月逼仓事件。当时交割的大约有近10万吨左右的现货。多头接下这10万吨现货大豆，资金面受到很大压力，从而元气大伤。在多空的第一回合较量里，多方并没有捞到什么好处。
但多方更大的厄运由此而生，在随后的市场上，随着进口大豆的迅速增加，东北运输情况的缓解，多头靠资金拉动的价格迅速崩溃。空方趁机发力，大豆价格迅速滑落，除了现货月品种外，5、7、9、11几个主力品种纷纷跌停报收。此后，大豆开始了一轮3个月左右的下跌行情。从而使大豆市场一片萧条。这一次大豆价格的大幅波动，对大豆期货市场的正常运行造成了相当大的影响。
当时多头主力没有办法全身而退，只好不断移仓到远期月份，以等待时机。由于受到现货大豆供大于求的影响，大豆价格一路下跌。到2001年5月23日，国务院公布了《农业转基因生物安全管理条例》，多头开始反扑，但行情仅仅持续了两个月，由于受到进口大豆数量急剧增加的影响，多方受到了空方巨大的抛压，去年8月以后，大豆走上了长达5个月的下跌之路。多空的第二回合较量，多方再次以失败告终。王就是在此时进行部分平仓的。
多头借机发力双方鏖战
就在去年末，多头最为困境的聱时候，多头主力开始发生变化，一股强大的多头悄悄潜入，并逐步取代以北京一些机构为主的多头主力的地位。据有关资料可知，其操盘者为四川的一家�
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