注会-梦想成真-答疑解惑-第14部分

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　　　　Q＝（2×4000×60/3）开方＝400（千克）　　　　
　　　　每次进货400千克时：　　　　
　　　　购置成本＝存货年需要量×购进单价　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　＝4000×20＝80000（元）　　　　
　　　　变动订货成本＝4000/400×60＝600（元）　　　　
　　　　变动储存成本＝400/2×3＝600（元）　　　　
　　　　购置成本、变动订货成本和变动储存成本之和＝80000＋600＋600＝81200（元）　　　　
　　　　（2）每次进货1000千克时：　　　　
　　　　购置成本＝存货年需要量×购进单价　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　＝4000×20×（1－2％）＝78400（元）　　　　
　　　　变动订货成本＝4000/1000×60＝240（元）　　　　
　　　　变动储存成本＝1000/2×3＝1500（元）　　　　
　　　　购置成本、变动订货成本和变动储存成本之和＝78400＋240＋1500＝80140（元）　　　　
　　　　（2）每次进货2000千克时：　　　　
　　　　购置成本＝存货年需要量×购进单价　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　＝4000×20×（1－3％）＝77600（元）　　　　
　　　　变动订货成本＝4000/2000×60＝120（元）　　　　
　　　　变动储存成本＝2000/2×3＝3000（元）　　　　
　　　　购置成本、变动订货成本和变动储存成本之和＝77600＋120＋3000＝80720（元）　　　　
　　　　通过比较发现，此时，经济进货批量应该是每次进货为1000千克。　　　　
　　　　……　　　　
　　　　


财务成本管理答疑解惑　筹资管理

　　　　10。【问题】如何理解：如果某企业需借入资金300000元，贷款银行要求将贷款数额的20％作为补偿性余额，则企业需向银行申请的贷款数额为375000元。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　【解答】注意：300000元是实际可供使用的资金，因此，申请的贷款数额×（1－20％）＝300000，　　即申请的贷款数额＝300000/（1…20％）=375000（元）　　　　
　　　　11。【问题】如何理解：某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万，年度内使用了60万（使用期平均4个月），假设利率为每年12％，年承诺费率为0。5％，则年终企业应支付的承诺费共为0。4万元？　　　　
　　　　【解答】企业应支付的承诺费=40×0。5％＋60×0。5％×（8/12）=0。4（万元）　　　　
　　　　注意：对于年度内使用了的60万（使用期平均4个月），也应该按照未使用的时间（8个月）计算支付承诺费。　　　　
　　　　12。【问题】如何理解：企业采用贴现法从银行贷入一笔款项，年利率为8％，银行需要的补偿性余额为贷款限额的10％，则该项贷款的实际利率为8％÷（1…8％…10％）？　　　　
　　　　【解答】贴现法付息和补偿性余额都会导致实际利率提高，显然，本题中如果申请贷款100万元，则实际可使用的贷款为：100…100×8％…100×10％＝100×（1…8％…10％），因此实际利率为：100×8％÷＇100×（1…8％…10％）＇＝8％÷（1…8％…10％）。　　　　
　　　　13。【问题】如何理解：与普通股筹资相比债券筹资的资金成本低，筹资风险高。　　　　
　　　　【解答】利用债券筹资有还本付息的义务，而普通股筹资没有还本付息的义务，所以债券筹资的筹资风险高。但债券利息在税前支付，可以抵税，且债券发行费用较低，所以债券筹资的资金成本低。　　　　
　　　　14。【问题】一企业发行面值为1000元，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，票面利率为12％的债券，因市场利率变化，企业决定以1150元的价格售出，试确定当时的市场利率为多少？　　　　　
　　　　【解答】本题中的债券发行价格为：1000×（P/S，i，5）＋1000×12％×（P/A，i，5），　　　　
　　　　分别对“i”取不同的数值，查阅复利现值和年金现值系数表，计算各自的发行价格，通过计算可知，　　　　
　　　　　　　当i＝9％时，债券发行价格为1116。66元；　　　　
　　　　　　　当i=8％时，债券发行价格为1159。72元；　　　　
　　　　　　采用“内插法”可知所求的市场利率为：　　　　
　　　　　　　8％＋（1159。72－1150）÷（1159。72－1116。66）×（9％－8％）＝8。23％　　　　
　　　　由于该题是溢价发行，并且是分期付息，到期一次还本。所以，市场利率一定低于票面利率，也就是说，最终的计算结果一定小于12％，所以，在试算时只需用12％以下的数字试验即可。　　　　　
　　　　


财务成本管理答疑解惑　股利分配

　　　　1。【问题】教材中的发放股票股利后的每股市价的公式　M/（1＋Ds）　是如何推导的？　　　　　　
　　　　【解答】这里隐含一个假设，即发放股票股利不会影响股票的总价值，用公式表示为：　　　　
　　　　发放前的股数×发放前的每股市价　　　　
　　　　＝发放后的股数×发放后的每股市价　　　　
　　　　＝发放前的股数×（1＋股票股利发放率）×发放后的每股市价　　　　
　　　　所以，发放后的每股市价　　　　
　　　　＝发放前的股数×发放前的每股市价/＇发放前的股数×（1＋股票股利发放率）＇　　　　
　　　　＝发放前的每股市价/（1＋股票股利发放率）　　　　
　　　　＝M/（1＋Ds）　　　　
　　　　　　　　　　　
　　　　2。【问题】教材中讲述“计提法定盈余公积金”时，有这样一句话“这种补亏是按账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关”请老师具体解释一下。　　　　　　
　　　　【解答】举例说明如下：　　　　
　　　　（1）假设某企业本年初的累计亏损为100万元，其中有20万元是近五年内发生的亏损，而另外的80万元是五年前的亏损，则“期初未分配利润”的账面余额为100万元（在借方）；假设本年的净利润为300万元，则应该按照（300－100）＝200（万元）（即结转“本年利润”之后的“未分配利润”账户的账面余额）作为盈余公积的计提基数；　　　　
　　　　（2）“所得税法的亏损后转”指的是“本年发生的亏损，可以在五年之内用税前利润弥补，减少所得税。如果本年发生的亏损在五年内没有完全被弥补，则剩余的部分只能用五年以后的净利润弥补。”本题中如果按照“所得税法的亏损后转”计算，则只能用本年的净利润弥补五年前的80万元亏损，　而不能用本年的净利润弥补近五年内发生的20万元亏损。　　　　
　　　　


财务成本管理答疑解惑资本成本和资本结构

　　　　10。【问题】在教材的每股收益分析图中，为什么债券筹资方式的斜率大于股票筹资方式？为什么当每股收益为0时，债券筹资方式的销售额大于股票筹资方式的销售额？　　　　
　　　　【解答】　　　　
　　　　（1）根据每股收益分析图可以看出，两条直线的斜率代表的是每股收益随着销售额变动的比率，即销售额变化一个单位而引起的每股收益的变化值；因为债券筹资后的普通股股数小于发行普通股筹资后的普通股股数，也就是说两种方式的每股收益的计算公式中的分母不相等，所以，两种方式的每股收益随着销售额变动的比率不等，即直线的斜率不等，且债券筹资方式的斜率大于股票筹资方式的斜率。　　　　
　　　　（2）在教材的例题中，　　　　
　　　　债券筹资方式的每股收益＝（0。4S－240）×（1－33％）÷10　　　　　　　
　　　　当每股收益等于0时，债券筹资方式的销售额＝240/0。4＝600（万元）　　　　
　　　　　　　　股票筹资方式的每股收益＝（0。4S－204）×（1－33％）÷16　　　　　　　　
　　　　当每股收益等于0时，股票筹资方式的销售额＝204/0。4＝510（万元）　　　　
　　　　　　　所以，当每股收益为0时，　债券筹资方式的销售额大于股票筹资方式的销售额。　　　　
　　　　11。【问题】某公司拥有资产总额为4，000元，自有资金与债务资金的比例6：4，债务资金中有60％是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的70％。在1999年的销售收入为2，000万元，净利润为140万元，公司所得税率为30％。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为2。请计算：　　　　
　　　　（1）该公司的全年利息费用I；　　　　
　　　　（2）公司的全年固定成本总额A；　　　　
　　　　（3）边际贡献M。　　　　
　　　　　答案：　I＝（2－1）×140/（1－30％）＝200　　　　
　　　　　A＝（2－1）×＇140/（1－30％）＋200＇＝400　　　　
　　　　　M＝140/（1－30％）＋200＋400＝800　　　　
　　　　我看不懂答案，请老师讲解一下。　　　　
　　　　【解答】　　　　
　　　　（1）这里是省略了计算过程，现计算如下：　　　　
　　　　税前利润=M－A－I＝EBIT－I＝140/（1－30％）＝200　　　　
　　　　而根据：财务杠杆＝EBIT/（EBIT－I）＝（200＋I）/200＝（1＋I/200）＝2　　　　
　　　　得到：　　　I＝（2－1）×200＝（2－1）×140/（1－30％）　　　　
　　　　另外，完全可以根据EBIT/（EBIT－I）＝EBIT/200＝2　　　计算出：EBIT＝400　　　　　　　　　
　　　　代入：EBIT－I＝200　　　计算出：I＝200　　　　
　　　　（2）对于固定成本的计算：　　　　
　　　　可以根据：M/（M－A）＝＇（M－A）＋A＇/（M－A）＝1＋A/（M－A）＝2　　计算　　　　
　　　　因为M－A－I＝140/（1－30％）　　　　　
　　　　所以，M－A＝140/（1－30％）＋I＝140/（1－30％）＋200　　　　
　　　　因此，1＋A/＇140/（1－30％）＋200＇＝2　　　　
　　　　所以，A/＇140/（1－30％）＋200＇＝（2－1）　　　　
　　　　A＝（2－1）×＇140/（1－30％）＋200＇＝400　　　　
　　　　（3）对于边际贡献M的计算：　　　　
　　　　因为：M－A＝140/（1－30％）＋I＝140/（1－30％）＋200　　　　
　　　　所以，M＝140/（1－30％）＋200＋A　　　　
　　　　＝140/（1－30％）＋200＋400　　　　
　　　　＝800　　　　
　　　　其实，完全可以根据：　　　　
　　　　M/（M－A）×（M－A）/（M－A－I）＝M/（M－A－I）＝M/200＝2×2＝4　　　　　　　
　　　　计算得出M＝800，再根据M/（M－A）＝2　　　计算得出A＝400　　　　
　　　　〔资料〕某企业2002年资产总额为1000万，资产负债率为40％，负债平均利息率5％，实现的销售收入为1000万，全部的固定成本和利息费用为220万，变动成本率为30％，若预计2003年的销售收入提高50％，其他条件不变。　　　　
　　　　（1） 计算DOL、DFL、DTL；　　　　
　　　　（2） 预计2003年的每股利润增长率。　　　　
　　　　解：（1）DOL=（1000…1000×30％）/（700…200）=1。4　　　　
　　　　DFL=500/（500…20）=1。04　　　　
　　　　DTL=1。4×1。04=1。46　　　　
　　　　（2）2003年的每股利润增长率=1。46×50％=73％　　　　
　　　　12。【问题】在计算经营杠杆系数时，分母中的固定成本为什么不是220而是200？　　　　
　　　　【解答】计算经营杠杆系数时，分母中的固定成本不包括利息；根据题中的条件可以知道，利息费用＝1000×40％×5％＝20（万元）；所以，固定成本＝220－20＝200（万元）。　　　　
　　　　13。【问题】为什么2003年的每股利润增长率=1。46×50％=73％？　　　　
　　　　【解答】根据第（1）问的计算结果可知，2003年的总杠杆系数为1。46，所以可知2003年的每股利润增长率/产销业务量变动率＝1。46　　　　
　　　　即：每股利润增长率＝产销业务量变动率×1。46　　　　
　　　　又因为根据题意可知单价不变，所以，产销业务量变动率＝销售收入变动率＝50％　　　　
　　　　所以，2003年的每股利润增长率=1。46×50％=73％。　　　　
　　　　……　　　　
　　　　


财务成本管理答疑解惑企业价值评估

　　　　〔资料〕A公司打算收购B公司，预计收购之后B公司前三年的实体自由现金流量分别为100万元，120万元和150万元，从第四年开始实体自由现金流量进入永续稳定增长状态，每年的增长率为4％，A公司打算一直保持理想的资本结构，加权平均资本成本一直为10％，要求计算B公司的实体价值。　　　　
　　　　答案：B公司的实体价值＝100×（P/S，10％，1）＋120×（P/S，10％，2）＋150×（P/S，10％，3）＋150×（1＋4％）/（10％－4％）×（P/S，10％，3）　　　　
　　　　1。【问题】我是这样做的：B公司的实体价值＝100×（P/S，10％，1）＋120×（P/S，10％，2）＋150/（10％－4％）×（P/S，10％，2），不知道是否正确？　　　　
　　　　【解答】您的计算完全正确。下面为您推导如下：　　　　
　　　　150×（P/S，10％，3）＋150×（1＋4％）/（10％－4％）×（P/S，10％，3）　　　　
　　　　＝150/（10％－4％）×（P/S，10％，3）×＇（10％－4％）＋（1＋4％）＇　　　　
　　　　＝150/（10％－4％）×（P/S，10％，3）×（1＋10％）　　　　
　　　　＝150/（10％－4％）×（P/S，10％，2）　　　　
　　　　【资料】根据股利折现模型：　　　　
　　　　股权价值＝　　　　　
　　　　两边同时除以“每股净利0”：　　　　
　　　　　　　　　
　　　　如果把公式两边同除的当前“每股净利0”换为预期下期“每股净利1”，其结果称为“内在市盈率”，　　　　
　　　　内在市盈率＝支付率/（股权成本－增长率）　　　　
　　　　2。【问题】请老师写出“内在市盈率＝支付率/（股权成本－增长率）”这个公式的推导过程，并且说明“内在市盈率”和“本期市盈率”之间的关系。　　　　
　　　　【解答】具体推导如下：　　　　
　　　　股权价值＝　　　　　
　　　　两边同时除以“每股净利1”：　　　　
　　　　　　　　　
　　　　通过推导过程可知：　　　　
　　　　内在市盈率＝本期市盈率/（1＋增长率）　　　　
　　　　


财务成本管理答疑解惑　成本计算

3。【问题】我想知道在平行结转分步法中，如果按照“约当产量法”如何对“广义的在产品和产成品”分配？如何计算单位成本？如何计算约当产量？　　　　

【解答】按约当产量法分配时：　　　　

　某步骤月末（广义）在产品约当量　　　　

＝该步骤月末狭义在产品数量×在产品完工程度＋　以后各步月末狭义在产品数量　　　　

举例说明如下：　　　　

例题：假设某工厂有二个生产车间，月末在产品数量分别为40件、60件，原材料在一车间生产开始时一次投入（即第二车间不发生原材料费用），各车间月末在产品完工程度均为50％，本月完工200件；则：　　　　

（1）在分配“直接人工”和“制造费用”时，各车间月末广义在产品约当产量分别为：　　　　

第一车间40×50％＋60=80（件）；　　　　　　第二车间60×50％=30（件）　　　　

（2）在分配“原材料”费用时，月末广义在产品数量为