玩转金融之衍生品投机-第51部分

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众重新证明自己的大好机会。

“广安银行也会监管百富勤的，并且公众和媒体也会对新的控股公司进行监督！”年百焘补充道。

“这的确是个可行方案！”在后世，投资银行和传统银行相互整合，已经是大势所趋，摩根斯坦利和高盛在环球金融危机之后转型，就是最好的明证。

“中信集团已经在二级市场陆续收购了14。9％的广安银行股份，再加上和富士银行达成的初步意向，如果提高收购价格，这时候他们仍然是最有希望的。”

“难怪广安银行的股价会涨，原来是他们在二级市场也动手了。”张进恍然，最近这一段时间他也有关注市场，广安银行的股价逆势上涨，引起过他的强烈关注。

“可现在，因为管理权的问题，他们可能放弃收购。那这14。9％的股份就没有什么意义了，我们可以顺势接手。再加上富士银行所持的股份只要出价高就能获得，我们可以很快就取得广安银行的绝对控股地位。”

“可我的钱最快也要6月1rì才能出来，这和道亨银行、发展银行的竞争，会不会晚了！”

第一百一十七章：咱也“迟些杀你”

“广安银行目前估值为32亿港元，要想取得刚才所说的65％的股权，从而拥有绝对控股地位，目前至少需要21亿港元。这笔钱在金融危机的大背景下，不是香港的每一个机构都能够在短时间内拿出来的。道亨银行和发展银行目前只是流露出了收购意向，并没有实质xìng接触。我们还有一点时间，但也不多了。”

“OK，我回去之后，马上想法调集资金。”

在香港没坐多久，张进再次急匆匆的赶回了天仙市。至于成立风投基金的事，倒是不用急，完全可以等张进到美国之后，在美国注册。美国的特拉华州似乎也算是一个避税天堂，重要的是，还可以打上美资的标签。

……

5月18rì，周一。也许是受到rì元下跌，跌破135。41rì元兑1美元的前期低点的影响，今rì香港恒生指数跳空低开131点，多空双方围绕9407点的开盘价展开反复争夺，最终，恒指平盘报收，跌幅1。37，收了一根十字星。

张进赶回去的时候，市场早已收盘。

张进来到cāo盘室，舒欣立即汇报道：“最近一段时间，我们为了控制盘面，在与多头的交战中，又增仓了20000手恒指空头仓位，成交均价在9487点，今天的小跌之后，这些持仓有了小幅盈利。”

“这么说，我们现在已经持仓80000手5月恒指期货空头了？”这次增仓的20000手，再加上前期的60000手，张进共持有80000手5月恒指期货空头。这80000手空头仓位的持仓均价大约在10157点，虽说在万点之上，但是仓位太重了。

舒欣似乎看出了张进的担忧，她分析道：“我们虽说仓位很重，但是我们的浮盈很多，有这些浮盈在，我们抵御风险的能力还是不错的。”

这次新增加的20000手恒指期货空头持仓，大概浮盈8000万港元。前期的60000手恒指期货空头持仓，大概浮盈25。6亿港元。算上原来的资金和4月份的盈利，张进账户中的可动用资金超过了50亿港元。再加上账户中累积的价值超过10亿港元的各式看跌期权，这才让舒欣有了底气。

“我们不能再增仓了！”

没想到张进下了不再增仓的命令，这让舒欣有了不好的感觉。看着她的表情，张进不得不又解释了一句：“我最近需要抽调21亿港元做一笔交易，所以会造成一些资金困难！”

张进的解释让舒欣脸sè稍缓：“原来如此！老板，我会控制好盘面的，就算不增仓，多头在目前的经济形式下，很难掀起大浪！”

“嗯，很好！”张进随后又想起在新加坡时Ruby向他提起过的投资方案，咨询道：“你们有谁听说过这样一个投资产品？”

“老板，请说！”舒欣立马反应道。钱跃、林木森，以及燕菁都刷的一下，将目光看向张进。

“我们以标准银行和客户签订的协议举例，在和约期限的一年内，如果rì元汇率下跌，在跌到140rì元兑1美元之前，客户在每个月的月底都可以133。33rì元兑1美元的汇率，向标准银行兑换1亿美元。”张进再次复述了Ruby拿出的投资产品。

这个产品在舒欣和钱跃看来并不陌生。果然，舒欣问道：“应该还有其他条款，请继续！”

张进点点头，继续说道：“如果rì元汇率上涨到了130rì元兑1美元或者之上，那么客户每个月必须以130rì元兑1美元的汇率，向标准银行兑换2亿美元。”

“还有没有其他条款？”舒欣皱眉问道。

“还有就是rì元跌到140rì元兑1美元时，协议取消。为了履约，客户要先缴纳5％的履约保证金。”

“哼！还有保证金条款，这简直太疯狂了！”钱跃冷笑一声，抢着说道：“这是一份与美元/rì元汇率挂钩的累计期权。累计期权按照读音，在香港投行界被戏称为‘I－kill－you－later’，也就是‘我迟些杀你’。”

舒欣也开始分析道：“这份累计期权分解之后，可以看作是48份和约标的相同的期权，只是方向和执行价不同而已！”

怎么48份？张进好奇的问道：“具体说说！”

舒欣继续分析道：“‘客户在每个月的月底都可以133。33rì元兑1美元的汇率，向标准银行兑换1亿美元’，这相当于标准银行卖出一份执行价为133。33，协议标的为1亿美元的USD/JPY看涨期权。”

“‘rì元跌到140rì元兑1美元时，协议取消’，这相当于标准银行从客户手里买进一份执行价为140，协议标的为1亿美元的USD/JPY敲出期权。这份期权一旦被触发，后续月份的交易就自动终止了。”

“‘客户每个月必须以130rì元兑1美元的汇率，向标准银行兑换2亿美元’，这就相当于客户卖出两份执行价为130，协议标的为1亿美元的USD/JPY看跌期权。这三种期权合起来，就是4份不同方向、不同执行价，但是协议标的一样的期权。协议期限是一年，那么每个月都要4份，加起来总共就有48份。总的来说，这种协议就是个止赚不止赔的买卖！”

“原来如此！”张进受教了。这样的话，说是买投资产品，其实是买入一份期权的同时卖出三份期权，这个风险就大了。这种期权只在rì元持续下跌的时候才会有收益，而且会被止赚条款将收益限制住。如果行情发生大幅反转，就要承受双倍的，而且没有上限的亏损。

张进的资金大部份都是从期权交易中盈利而来，对于他的交易对手，也就是期权的卖方，他们的风险张进是一清二楚的。现在，Ruby居然向自己推销这种产品，看来和标准银行没有继续合作下去的必要了。那些开在标准银行的所有账户，都需要清理、转移。

嗯？这种投资产品倒是可以好好利用。张进心里想到，朴永洲那家伙当初敢威胁自己，那就让他将这种产品卖到rì韩吧，咱也体会一回“我迟些杀你”！

第一百一十八章：信用问题

不过，为了将这些产品卖出去，还得修改部分条款，比如可以将敲出期权去掉。因为张进知道，rì元就这一跌了，以后由于美元的持续贬值，rì元会持续升值。除了几次金融危机期间rì元的走势不清楚之外，其余时间段的rì元应该都是升值的才对。

想到这里，张进开始问道：“你们觉得这种止赚不止赔的买卖，现在会有市场吗？”

“rì元现在持续下跌，应该会有一定市场的！只是为了降低风险，我觉得协议取消和双倍吸纳的执行价格要有所调整，如何达到一个平衡就很难说了！”首先是钱跃抢着干起了他分析师的活。

“是的，将协议取消的执行价调整得更价外一点，对客户得吸引力就会大一点，但我们的风险也会随之增大。如果将双倍吸纳的执行价调整得更价内一点，这样对客户的吸引力就小了，毕竟他们会承担更大的风险。”舒欣不明白老板为什么问这个，这种产品对客户来说，风险是完全敞开的。

“那要是将协议取消条款去掉呢？”张进这样一去掉，就相当于一个赌局了。客户一方没有亏损上限，而产品卖出方的亏损上限是rì元跌到零。

舒欣有些异样的看了张进一眼，说道：“理论上，rì元能跌到零。那样的话，对产品的卖方来说，协议标的是多少就要亏多少了，风险完全敞开了。必需要到其他市场做对冲，比如买进相应的远期和约或是期权！这就相当于将那个‘盖子’又补回来了！”

钱跃接着补充道：“这个‘盖子’并没有协议取消条款牢靠，因为如果触发了这个‘盖子’，有可能说明产品的卖方对市场的走势失去了把握，市场很可能长期不利于产品的卖方，那样还不如取消！”

张进倒是觉得协议取消条款没用，因为rì元也许会偶尔跌破协议取消的执行价，这就有了让交易提前终止的可能。但是张进知道rì元不可能持续跌下去，这就限制了后续的交易。还是舒欣所说的在其他市场做对冲的说法比较好，这样就不会将协议提前终止了。在危机过后rì元肯定升值，利润也就跟着来了。

现在，张进就是不好把握客户双倍吸纳的那个执行价：“如果我们也卖出这种产品，在其他市场做对冲，不设取消条款。那么将客户双倍吸纳的执行价定在多少合适呢？”

“我们卖这种产品？”钱跃呵呵一笑，说道：“我们的信用情况，恐怕卖不出多少吧！”

燕菁难得的插上了嘴，她说道：“我们燕京金融是从百富勤剥离出来的，而百富勤曾经辉煌过，对于现在的百富勤和燕京金融，外界还是很关注的，我们只要在适当的时机公布一下财务报表，相信那些往来银行会对我们的信用有一个重新评估的。”

“是啊！”舒欣赞同燕菁的话，说道：“我们燕京金融当初只是投入了600多万美元，加上印尼盾结算带来的收益也投入进去，最终也不过1200万美元不到。但是因为会计准则的计算方法不同，我们的对冲基金，还有那笔看空1000亿rì元的自营交易，以及外汇保证金交易，这几项交易的交易额是很唬人的，加起来有15。6亿美元，而且现在浮盈超过6000万美元。这个成绩如果公布出去，估计会引起强烈关注。特别是现在的经济形式下，媒体肯定会进行对比报道，我们的信用就会跟着水涨船高。至于百富勤那边，我们在恒指期货及期权上的cāo作，会给他的经纪部门带来数千万的手续费和利息收入，再加上百富勤席位上的空头持续增仓已经引起了不少关注，如果现在公布财报，也是会引起媒体大肆报道的，这对我们提高信用是有帮助的。”

1200万美元做出15。6亿美元的交易额，这在期货及期权等金融衍生品领域，因为高杠杆的原因，并不奇怪，甚至司空见惯。意外的是这些交易所取得的收益，虽然从交易额来算只有3。8％，但从本金来算就是5倍多的收益了，这是让那些犯罪分子都眼红的收益率。

“那好！”张进点点头，同意道：“燕老师，那咱们就让年总和朴总做个报表，选择适当的时机公布出去！”这个公布报表的点子不错，除了能提高信用之外，还能对收购广安银行的计划有所帮助。

……

回到家，张进仔细考虑了一下卖出累计期权产品的方案，还是觉得等时间进入6月份再说。谁知道在那些国际游资的作用下，rì元最后跌到多少。如果卖出期权的执行价过低，双倍吸纳的执行价过高，先期的连续小笔亏损就可能毁了这些交易，那就亏大了。

第二天，5月19rì，周二。张进从恒指期货账户中抽走了5亿港元的先期资金，这笔钱将用来收购中信集团手里的广安银行股份。如果能在前期收购成功，这14。9％的股份可以谋求进入董事会，对以后与道亨银行和新加坡发展银行的收购竞争会大有用处。

5亿港元说多不多，说少也不少。抽走这5亿港元的血液，张进的账户持仓水平有了小幅增加，风险当然也会随之增加一些。

为了控制风险，也为了执行张进不加仓的指令，接下来的几个交易rì，舒欣只是在rì内努力维持着恒指空头趋势，并没有加仓打压。

空头的不加仓，让多头看到了胜利的希望，他们还以为空头颓势已显。在接下来的几个交易rì，多头对恒指期货上的空头发起了猛攻。恒指最高时，在5月21rì这天，被他们短暂拉到了9725点的高点。造成张进新开的那20000手恒指期货空头仓位不仅浮盈全部吐出，而且还亏损2。38亿。再加上60000手持仓吐出的浮盈，这几天他的损失超过9。5亿。

这一结果，一度让张进一阵紧张。

可惜，多头们的努力，在rì元屡创新低的跌势下，所起到的作用太过短暂。恒指最终还是在5月26rì回到了9500点以下，以9483点收盘。

第一百一十九章：5月收益（一）

收盘之后，张进、舒欣等人在傍晚又坐在了一起讨论行情。因为恒指5月期货及期权，只剩下27rì和28rì这两个交易rì了，这两个交易rì的每一个点，对于张进来说，都决定着400万港元的进进出出，成败得失就在这一两rì之间见分晓了！

“财务报表已经公布了吧？”张进首先问起了财务报表的事，以缓解紧张气氛。

“已经公布了！”燕菁微微一笑，继续说道：“我们的报表引起了香港媒体的广泛关注，特别是燕京金融的自营交易和对冲基金所取得的收益，让媒体一阵疯狂。这让朴经理也跟着水涨船高，媒体誉其为新索罗斯，可谓将他捧上了天。”

“呵呵，能以不到1200万美元的投入，换来7000多万美元的收益，而且还有可能继续增加，这确实能让那些媒体疯狂！”林木森裂开他的大门牙，笑着说道。7000多万美元收益是最新数据，rì元又下跌了，账户权益已上涨至8345万美元。

“那就好！百富勤和燕京金融的信用等级提升之后，我们以后参加银行间市场的交易就会更方便了。各大银行给我们的杠杆也会增加，那样我们就可以更好的控制自己的持仓风险了。”见到气氛果然有所缓和，张进也笑道：“只是现阶段，我们还是要关注一下我们在5月恒